Cortez cuestiona horizonte de 36 meses para evaluar desempeño de las AFP

EL MERCURIO (B) – CHILE – ECONOMIA – 9/17/2026 12:00:00 AM

El nuevo esquema de premios y castigos para las AFP contempla una ventana de evaluación de 36 meses, un plazo que el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, considera demasiado corto para medir el desempeño de inversiones destinadas a financiar pensiones de largo plazo.

En el marco del ChileDay, la autoridad fue consultada sobre si la métrica estaba correctamente calibrada y planteó reparos al horizonte definido. “No me corresponde ser crítico con la reforma, pero en este punto soy crítico: 36 meses es un plazo corto”, afirmó.

Para graficar la diferencia entre el horizonte de evaluación y el período durante el cual se construye una pensión, recordó una conversación con un premio Nobel de Economía. “Una vez le pregunté a un premio Nobel en finanzas, que hablaba sobre los retornos a largo plazo, ¿qué es el largo plazo? Y me dijo 30 años”, sostuvo. Ese es, según explicó, el horizonte que resulta relevante para una pensión.

El superintendente reconoció, sin embargo, que utilizar un período de tres décadas sería impracticable, dado que los afiliados necesitan señales en plazos más acotados. “Obviamente un plazo de 30 años es impracticable, porque la gente necesita tener feedback antes. Pero el plazo de tres años es poco”, sostuvo, y apuntó a Australia como referencia: “Me parece más lógico el caso de Australia, que se mide en ocho años. Es algo que podría ser revisado”.

Para la autoridad, uno de los elementos que debería preservarse es la posibilidad de que las AFP adopten estrategias diferenciadas. “Lo más importante en el retorno de un portafolio es la asignación estratégica de activos. Las AFP deberían poder diferenciarse”, afirmó. En esa línea, “los índices de evaluación no son perfectos. Recién los publicamos, permitimos en algunos casos combinaciones y probablemente en el futuro se dé más libertad”, aseguró.

El mecanismo fue excluido del régimen inicial precisamente por estas limitaciones, agregó, y la idea es que el sistema se ajuste a medida que exista más evidencia sobre cómo funcionan los nuevos índices.

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Autor: Equipo El Mercurio Inversiones